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外汇剥头皮交易策略基础知识介绍

属于一种奇异的期权

奇异期权的种类和应用

伴随着上证50ETF股票期权的上市交易,“期权”再也不是专业机构的特权。欧式期权、美式期权应该是投资者耳熟能详的名称,但我国目前无论是处在仿真阶段的美式棉花期权,还是上市不久的欧式上证50ETF股票期权,均是在交易所挂牌交易的场内标准期权(也称香草期权,Vanilla Options),并没有涉及奇异期权(Exotic Options)。在海外市场,奇异期权种类多样,由于能够满足投资者个性化需求,交易更加便利,因而广受机构和个人投资者的偏爱。

奇异期权品种一般可以粗略分成四类,分别是路径依赖型期权、时间依赖型期权、多因子期权以及其他混合的期权类别。常见的路径依赖型期权有亚式期权、障碍期权、阶梯期权、呐喊期权和回溯期权,该类奇异期权的特征是其回报报酬与存续期间的标的物价格走势有关。比如亚式期权,其回报报酬取决于标的资产在一段时间中的平均价格,该平均价格可以是算术平均或几何平均价格,且投资者可以根据标的物在存续期(观察期)内的走势决定将平均价格作为标的资产的价格或者执行价格。如果作为标的资产价格,则该投资者的到期收益为看涨期权: Max(标的资产平均价格-约定执行价格,0);看跌期权: Max(约定执行价格-S平均价格,0)。同理,如果标的资产平均价格作为执行价格,则该投资者的到期收益为看涨期权: Max(标的资产市场价-标的资产平均价格,0);看跌期权: Max(标的资产平均价格-标的资产市场价,0)。投资者可以看出,如果亚式期权以平均价格作为标的资产价格的话,相当于固定了风险,减少了波动率,从而该类期权比普通期权价格要便宜许多;将平均价格作为执行价格的话,其平均时间越长,执行价格与期末标的资产价格相关性越低,相当于一定程度上提高了波动率,因而该类期权价格相较于普通期权会更加贵。