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外汇交易

美股期权学习笔记

市场上的专业投资者在裸卖空看跌期权的时候,喜欢选择低权利金,低波动率的股票,而 IBM 就是一个这类的股票。当时,IBM 的股价是 100 ~ 105 之间,挂牌的有行价权为 90 的 IBM 长期期权。
许多投资者裸卖出了看跌期权,他们的理由是他们不介意有机会以 90 的价格持有 IBM 的股票。
结果,IBM 的股价意外下跌到了 45。这个期权由虚值变为了深度实值。虽然期权没有到期,但是因为它是深度实值,很多被对手方提前行权了。
最后分析发现,其中很多投资者并没有打算真正地在熊市中持有 IBM 的股票。

美股期权交易基础【转贴】

学习笔记,下面是正文
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Options作为投资或投机的方法,首先你要了解它的风险性。Options从交易方法来看,可以有4种方法:买入看涨期权(Long Calls):看涨股票时,一般可以买入看涨期权买入看跌期权(Long Puts):看跌股票时,一般可以买入看跌期权卖出看涨期权(Short Calls):看跌股票时,可以卖出看涨期权。高风险卖出看跌期权(Short Puts):看涨股票时,可以卖出看跌期权。高风险现在我们逐一的详细看看每一个方法。
(一)Long Calls:买入看涨期权买入看涨期权意味着将来某个时间点你有权在特定的价格买入这支股票。例:假如你在2011年12月29日,以每合约$15.15的价格买入了GOOG的2012年1月的行权价为$650的看涨期权。2011年12月29日时GOOG的价格是$636,你的操作是:"buy to open GOOG-JAN-2012-$650-Calls"。代表你看涨GOOG,认为在2012年1月的行权日前GOOG会涨到$650以上。
记住你买的不是股票,是期权,是权利。那你都能怎么行使你的权利呢?卖出执行过期失效卖出:在行权日前随着GOOG股票价格上涨,看涨期权价格也在上涨。你可以选择卖出你的看涨期权而获利。执行:如果到了行权日GOOG股票价格达到$700,你选择执行你的看涨期权:你可以以$650买入GOOG的股票。过期失效:如果到了行权日GOOG股票低于$650,你可以选择让看涨期权过期失效,你会损失每合约$15.15。
(二)Long Puts :买入看跌期权买入看跌期权意味着将来某个时间点你有权在特定的价格卖入这支股票。你可以对你买入的看跌期权做下面操作:卖出执行过期失效卖出:在行权日之前随着股票价格下跌,看跌期权的价格会上涨,你可以选择卖出看跌期权而获利。执行:如果到了行权日股票下跌的很多,远远低于你的看跌期权的行权价时,你选择执行你的看跌期权。即在行权价格卖出股票获利。过期失效:如果到了行权日股票上涨了价格高于你的看跌期权的行权价时,你选择让看跌期权过期失效,你会损失买入看跌期权时所花的钱。
上面两种方法相类似,风险是一定的。即,最多损失的是你用来买期权的钱。但下面两种方法则是高风险的,在有些情况下会产生巨额损失。
(三)Short Calls :卖出看涨期权就像卖空股票似的,你卖出看涨期权,你不是花钱去买,而一开始是收钱。假如ABC这支股票的价格是$40,你以每合约$2.00,卖出了10个下个月的$45的看涨期权。(你是把下月行权日时以$45买入1000股ABC的权利卖出了。卖给谁你不需要管)这样你将收入$2000。别高兴太早,因为这$2000还不一定是你的呢。当下个月的行权日时,ABC的股价没有超过$45时,这$2000才属于你。但如果ABC的股价超过$45,你就需要被迫执行你卖出的看涨期权---(拥有你卖出的这个权利的人要求你)以$45卖出1000股ABC股票。如果在你的帐号没有1000股ABC的股票,你就必须从市场上以市场价买入1000股ABC,再卖出。这是最大的风险,因为在市场上ABC的股价已经超过了$45,可能是$55,可能是$145,也有可能是天价。当然行权日前在ABC股价上涨接近$45时,你可以选择平仓--买回卖出的看跌期权。这种情况的损失根据具体情况再分析。没有任何保护的卖出看涨期权,风险可能是你无法承受的大。
(四)Short Puts :卖出看跌期权同理你卖出看跌期权, 一开始是收钱的,但这钱还不一定是你的。还是以ABC股票为例,股价$40, 你以每合约$2.00,卖出了10个下个月的$35的看跌期权。这样你将收入$2000。(你是把下月行权日时以$35卖出1000股ABC的权利卖出了。)同样这$2000到下月行权日前暂时属于你。当下个月行权日时ABC没有跌过$35时,这$2000才是你的。如果ABC跌过了$35,你就需要被迫执行你卖出的看跌期权---(拥有你卖出的这个权利的人要求你)以$35买入1000股ABC股票,即使市场上的ABC已经一钱不值。没有任何保护的卖出看跌期权,最大风险就是你要按执行价格买入股票。

美股期权学习笔记

备注:

b. 此课程学员可以在不同的市场条件下通过灵活运用课程内所教授的策略,获得合理 的投资回报。

c. 此课程的主要目的是获得长期稳定的投资回报; 不鼓励通过期权交易进行高杠杆 的赌博并获得暴利,注重风险控制。

学生背景要求:

- 如果尚不具备一定技术分析知识,欢迎参加本院美股交易系统决策班 和Trading on Target 美股专题班 课程

培训时间及方式

课前预习: 提供课前阅读材料以及预习视频,可供完全零基础的同学迅速追上已有部分基础的同学的知识水平,以便更好地进入主要课程的学习,也不必浪费宝贵的上课时间在基础知识的讲解上。 课程前会做一个问卷调查,来了解同学们感兴趣的课题,老师可以着重讲解。

网络集中授课: 共6周 ,每次120分钟。

- 老师回顾上节课所提及的重要概念;并从学生 email 中挑选一些优秀问题进行公开回答 - 15 分钟

- 教学环节 80-90 分钟(具体课程内容下详 )

- 老师就该堂课内容回答学生问题 10-20 分钟

案例分析: 共4次

老师主要通过 webinar 教学, 并用 backtesting 和实际例子展示各种交易策略随着市场状态的改变和时间的推移所产生的演化,以帮助学员深入了解期权特有的风险和获利点;及在实践中如何对各种期权策略进行有效的分析,调整和风险管理

答疑: 培训期间邮件自由提问,老师会在3天内回复。

教学效果考量:

在完成此课程时,学员将掌握期权的基础知识和风险种类,并能运用基本的期权策略在不同 的市场时进行策略性套利以及进行策略调整。为进一步学习高级策略打下扎实的基础以及初步具 有策略拆分重组的意识。

第一周:期权基础知识与策略 - Long Put/Call (Single-leg Strategy)

- 如何查看 option chain?

- 如何了解期权的流动性,bid ask spread?

第二周: 期权交易工具箱 – 希腊字母Greeks /Sell Naked Put (Advanced Single-leg Strategy)

- 基本的 Greeks( Delta, Gamma, Vega etc.)以及在期权交易中的基本使用?

- 历史波动率(Historical Volatility)与隐含波动率(Implied Volatility)的区别和应用?

- Short Naked Put 的基本方法,以及后继跟进策略 ?

第三周:股票与期权的配合 – Covered Call/Cash-secured Put Selling(Covered Single-leg Option Selling Strategy )

- 小帐号如何交易Covered Call(Covered Call的变相交易)?

第四周:实用方向性策略 – Vertical Spread(Basic Two-legs Strategy)

- 如何根据风险偏好,对于期权标的的短线,中线,长线的看法构建合适的 Call/Put spread?

第五周:进阶方向性策略与进阶波动率 – Risk Reversal/Collar (Advanced Two-legs Strategy )

- 什么是波动率中性策略 Risk Reversal?

- 如何使用Risk Reversal动用较少的资金模拟股票持仓,获得与持有股票相近的收益,同时回避Time Decay和Volatility Risk?

第六周:对冲策略以及市场中性策略 – Hedge Strategy,Strangle/Iron Condor (Advanced Multi-legs Strategy)

- 如何调整波动率策略Strangle/Butterfly/Iron Condor各自适合的市场环境和交易条件 ,如何为波动率策略提供保护?

Andy Mao, 职业交易员,近十年美股投资交易经验。受邀在知乎开设专栏“美股期权学习笔记 Delta, Gamma, Theta, Vega”讲述对期权交易策略独特想法。致力于研究波动率与股价配合关系。深度挖掘 Volatility Trading VS Price Trading 的更高胜率,擅长利用市场波动率研判大盘走势和配合期权进行交易。


- 客服默认会通过Stripe付款系统发您一封Invoice邮件,主题样本为New invoice from Beacon Securities Insititute Inc. #BSI-00xx,您可以使用任何信用卡支付。
- Stripe 付款系统支持美金或者加币,加币结算按实时买入美金汇率。
- 人民币结算方式可联系客服获取。


3、如果您是想用Stripe Invoice支付的加拿大境内的同学,请在联系客服时特别注明,需要加收13% HST

注:请大家在报名前务必慎重考虑,本课程不设定退款制度 ,且不能与其他产品相互转换,或转让他人。请仔细确认后再安排支付。

课程咨询或报名,请发Email至: 该Email地址已收到反垃圾邮件插件保护。要显示它您需要在浏览器中启用JavaScript。

美股期权学习笔记(四)

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前面写完了 3 篇笔记之后,说说我的一些体会吧。

期权不适合大部分人

用裸卖看跌(PUT)期权来买入股票

用裸卖看跌(PUT)期权来尝试降低买入股票的价格,是我认为唯一适合普通投资人尝试的操作。

比如特斯拉现在股票值 450,但是你觉得只有跌到 220 你才愿意买入。那你可以裸卖出一周或一个月到期的 220 元的 PUT 期权。这样:

  • 如果到期时股价跌到 220 以下,你则以 220 完成了建仓。
  • 如果到期时股价没有跌到 220 以下,你则收取了权利金。
  • 如果股价跌得特别多(比如跌到 100),这种操作实际上把买入的价格被锁定到了 220,造成帐面上的亏损。
  • 如果股价上涨很多,这种操作会失去拥有这个股票的机会。

产品化的版本

该操作被一个 App 产品化了,这个 App 叫高格证券。高格证券把该操作称作「优买计划」,如下图所示:

gaoge.jpg

如果你打算尝试,可以用我的邀请二维码(下图),这样我们俩各可以获得 5 美金的现金奖励。

gaoge-invite.jpg

也说说高格的缺点吧。高格的优势也同时是它的劣势,因为高格把它产品化了,为你隐藏了大量信息,所以你也就无法做各种各样期权的组合以及中途回购期权。另外从保证金角度,如果是深度的虚值期权,保证金会动态变化,大多时候不会到 100%,而高格因为是鼓励以购买为目标来使用「优买计划」,所以你需要交 100% 的保证金。

该操作的风险

《麦克米伦谈期权》的 2.5.3 章节提到了这种操作。作者认为,如果你目的并不是持有股票,而是通过这种方式获取权利金,那么极端风险情况下,你会有极大的账面损失。书中也讲了一个真实的案例:

市场上的专业投资者在裸卖空看跌期权的时候,喜欢选择低权利金,低波动率的股票,而 IBM 就是一个这类的股票。当时,IBM 的股价是 100 ~ 105 之间,挂牌的有行价权为 90 的 IBM 长期期权。
许多投资者裸卖出了看跌期权,他们的理由是他们不介意有机会以 90 的价格持有 IBM 的股票。
结果,IBM 的股价意外下跌到了 45。这个期权由虚值变为了深度实值。虽然期权没有到期,但是因为它是深度实值,很多被对手方提前行权了。
最后分析发现,其中很多投资者并没有打算真正地在熊市中持有 IBM 的股票。

sell-put_buy-put.jpg

我自己的一些体会

期权的到期时间不要过长。最好不要超过 3 个月。主要的原因一个是 3 个月时间波动可能非常大,另一个原因是你的保证金锁定时间太长。我建议过期时间选择 1 周 ~ 1 个月这个范围。

如果是为了挣权利金而裸卖空看跌(PUT)期权。那么需要关注好 Theta 指标和 Vega 指标。因为 Theta 是时间价值指标。如果 Theta 指标特别低,而期权收益又高的话,那很可能是由于波动率(Vega)高带来的。那么这么高的波动率本身可能就意味着买入的风险。最好选低波动率的,同时时间价值高的期权。例如:下图中的一周到期的 Tesla 期权,Theta 值就很高:

美股期權選擇權投資教學新手懶人包

買入買權,賣出賣權,賣入買權,賣出買權。這就是期權的基本。
買方BUY=付出權利金,擁有權利
賣方SELL=收取權利金,必須履行義務
PUT=看跌
CALL=看漲
履約價(Strike Price/Exercise Price)=約定的執行價
價內ITM(in the money)=股價是在履約價之內
價外OTM(out the 美股期权学习笔记 money)=股價是在履約價之外
價平ATM(at themoney)=股價等於履約價

神人講解選擇權的文章

美股期權相關書籍

選擇權策略完全手冊: 超厚~~還有上下兩冊,基本上涵蓋所有的期貨跟選擇權策略,我完全沒看完!!可以買兩本放在書架上,讓人感覺自已很有學問XD

期貨與選擇權市場:鼎鼎大名的John C. Hull 所著,堪稱是教科書。裡面有很多數學公式,期權建構公式…等等。我也是看了幾頁就放著XD。一樣,可以放在書架上讓人感覺自己很厲害的書。

撼動華爾街的數學鬼才:這本書,嚴格說,跟期權沒多大關係,內容就是一堆數學家,程式設計師,發現了市場的漏洞或是交易手法,然後就用量化交易,賺了一大筆錢,然後又因為無法預期的風險,賠爛。裡面介紹了整個金融市場因為量化交易的推進,還有傳說的金融危機後的波動率微笑曲線,文藝復興基金的運作歷史等等。
主要是告誡自己,在做期權的時候,永遠要注意到不可控的風險跟黑天鵝 。

最後也可以看看我的文章喔
有一篇美股REIT跟日本不動產投資的介紹,跟簡單的期權操作。

美股REITS 美股代號 : O Realty Income不動產信託投資比較